企業關稅憂慮上升 勞動力短缺或引發負面影響
企業關稅憂慮上升 勞動力短缺或引發負面影響
美國當地時間9月12日，美聯儲公布了最新一期經濟褐皮書（以下簡稱“褐皮書”）。從目前的情況看，美國經濟整體表現依然樂觀，美聯儲漸進加息的貨幣政策仍將繼續實施。然而，值得注意的是，7月18日公布的褐皮書已經體現出制造商對于關稅政策的擔憂，9月12日的褐皮書則進一步顯示，多個地區的企業已經因對貿易緊張局勢的擔憂而縮減或推遲了資本投資。
具體而言，最新一期褐皮書顯示，在經濟增速方面，截至8月底，美國經濟以溫和的速度增長，其中，達拉斯地區增長較為強勁，而費城、圣路易斯以及堪薩斯城地區的增長略低于平均水平。“自上一份報告發布以來，消費者支出繼續以溫和的速度增長，全國各地的旅游活動都在不同程度地有所擴大。”褐皮書進一步指出，制造業活動在大多數地區以溫和的速度增長，但圣路易斯地區幾乎沒有出現變化，而里士滿地區則報告制造業活動有所減少。
在最近兩期褐皮書中，“關稅”成為了頻繁出現的關鍵詞。7月的褐皮書顯示，盡管美國當前經濟依然呈現穩步增長，但所有地區的制造企業都表達了對關稅的擔憂，許多地區的制造商已受到價格上漲和供應鏈方面的困擾。費城聯儲地區的一家機械制造廠商表示，鋼鐵關稅對供應鏈造成的影響是混亂的——破壞了計劃中的訂單，提高了價格，并且造成了一些恐慌性的購買。
而9月發布的褐皮書再一次強調了關稅對于企業的影響。“企業仍普遍對近期前景持樂觀態度，不過，多數地區都對貿易緊張局勢表達了擔憂和不確定性，并且這種擔憂不僅僅限于制造商。”褐皮書顯示，一些聯儲地區指出，這種擔憂已促使一些企業縮減或推遲資本投資。
在就業市場方面，美國近期勞動力市場持續收緊，薪資出現溫和增長，部分地區的建筑工人薪資出現大幅上漲。與此同時，大多數地區均報告出現了普遍的勞動力短缺的情況。有分析人士認為，盡管勞動力市場持續收緊有利于刺激薪資增長，但勞動力的短缺有可能對未來經濟增長產生負面影響。
“建筑工人、卡車司機、工程師和其他高技能工人仍然短缺，并且一些地區也注意到餐館、零售商和其他類型公司的低技能工人也出現了短缺。”褐皮書指出。對于勞動力市場緊張的情況，其他與就業相關的數據也印證了這一點。美國勞工部公布的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)顯示，7月，經季節調整后的職位空缺數量增加至690萬個，這是自2000年12月以來的最高水平，JOLTS的數據進一步強化了美聯儲于9月加息的預期。
在物價方面，褐皮書指出，盡管出現了一些減速的跡象，但大多數地區的最終產品和服務價格繼續以溫和的速度上漲。值得注意的是，所有地區都注意到相當普遍的投入成本增加壓力，特別是建筑材料和貨運。盡管企業加大了將成本上漲轉嫁給消費者的努力，但企業投入成本的增長通常快于銷售價格的增長。
眾所周知，通脹率表現是影響美聯儲貨幣政策的一個關鍵因素，若通脹率出現超預期的快速增長，可能將導致美聯儲加快加息步伐。不過，最新公布的美國8月生產者物價指數（PPI）的意外下滑，在一定程度上緩和了通脹壓力。數據顯示，美國8月最終需求PPI環比下降0.1%，這是該指數18個月以來的首次下滑。與此同時，8月最終需求PPI同比增速也從7月的3.3%降至2.8%。然而，盡管PPI出現下滑，但也有分析人士認為，這并不會影響到美國整體通脹率的穩健上升，更不會影響到美聯儲漸進加息的政策。
美聯儲理事布雷納德日前表示，由于美國經濟增長強勁，失業率降低至3.9%，勞動力市場強勁，并且通脹率接近美聯儲2%的目標且有可能保持在該水準，因此，在未來一年或兩年內，美聯儲應該堅持漸進加息的貨幣政策路徑。目前，市場已將美聯儲9月和12月各加息一次納入預期，9月加息幾乎已是板上釘釘，12月加息的預期也在不斷加強。
具體而言，最新一期褐皮書顯示，在經濟增速方面，截至8月底，美國經濟以溫和的速度增長，其中，達拉斯地區增長較為強勁，而費城、圣路易斯以及堪薩斯城地區的增長略低于平均水平。“自上一份報告發布以來，消費者支出繼續以溫和的速度增長，全國各地的旅游活動都在不同程度地有所擴大。”褐皮書進一步指出，制造業活動在大多數地區以溫和的速度增長，但圣路易斯地區幾乎沒有出現變化，而里士滿地區則報告制造業活動有所減少。
在最近兩期褐皮書中，“關稅”成為了頻繁出現的關鍵詞。7月的褐皮書顯示，盡管美國當前經濟依然呈現穩步增長，但所有地區的制造企業都表達了對關稅的擔憂，許多地區的制造商已受到價格上漲和供應鏈方面的困擾。費城聯儲地區的一家機械制造廠商表示，鋼鐵關稅對供應鏈造成的影響是混亂的——破壞了計劃中的訂單，提高了價格，并且造成了一些恐慌性的購買。
而9月發布的褐皮書再一次強調了關稅對于企業的影響。“企業仍普遍對近期前景持樂觀態度，不過，多數地區都對貿易緊張局勢表達了擔憂和不確定性，并且這種擔憂不僅僅限于制造商。”褐皮書顯示，一些聯儲地區指出，這種擔憂已促使一些企業縮減或推遲資本投資。
在就業市場方面，美國近期勞動力市場持續收緊，薪資出現溫和增長，部分地區的建筑工人薪資出現大幅上漲。與此同時，大多數地區均報告出現了普遍的勞動力短缺的情況。有分析人士認為，盡管勞動力市場持續收緊有利于刺激薪資增長，但勞動力的短缺有可能對未來經濟增長產生負面影響。
“建筑工人、卡車司機、工程師和其他高技能工人仍然短缺，并且一些地區也注意到餐館、零售商和其他類型公司的低技能工人也出現了短缺。”褐皮書指出。對于勞動力市場緊張的情況，其他與就業相關的數據也印證了這一點。美國勞工部公布的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)顯示，7月，經季節調整后的職位空缺數量增加至690萬個，這是自2000年12月以來的最高水平，JOLTS的數據進一步強化了美聯儲于9月加息的預期。
在物價方面，褐皮書指出，盡管出現了一些減速的跡象，但大多數地區的最終產品和服務價格繼續以溫和的速度上漲。值得注意的是，所有地區都注意到相當普遍的投入成本增加壓力，特別是建筑材料和貨運。盡管企業加大了將成本上漲轉嫁給消費者的努力，但企業投入成本的增長通常快于銷售價格的增長。
眾所周知，通脹率表現是影響美聯儲貨幣政策的一個關鍵因素，若通脹率出現超預期的快速增長，可能將導致美聯儲加快加息步伐。不過，最新公布的美國8月生產者物價指數（PPI）的意外下滑，在一定程度上緩和了通脹壓力。數據顯示，美國8月最終需求PPI環比下降0.1%，這是該指數18個月以來的首次下滑。與此同時，8月最終需求PPI同比增速也從7月的3.3%降至2.8%。然而，盡管PPI出現下滑，但也有分析人士認為，這并不會影響到美國整體通脹率的穩健上升，更不會影響到美聯儲漸進加息的政策。
美聯儲理事布雷納德日前表示，由于美國經濟增長強勁，失業率降低至3.9%，勞動力市場強勁，并且通脹率接近美聯儲2%的目標且有可能保持在該水準，因此，在未來一年或兩年內，美聯儲應該堅持漸進加息的貨幣政策路徑。目前，市場已將美聯儲9月和12月各加息一次納入預期，9月加息幾乎已是板上釘釘，12月加息的預期也在不斷加強。
值得注意的是，美聯儲收緊貨幣政策并不僅僅體現在加息之上，已經開始的縮表進程也值得特別關注。嘉盛集團亞洲首席技術策略師王綏勤（Kelvin Wong）近期曾表示，2008年全球金融危機過后，人們大幅度投資于風險資產，包括股市、企業債、垃圾債，有很多美國公司在股票市場上發行股票，在債券市場上發行債券，然后用發債得到的錢繼續回購自己的股票，使得自己的股價升值。縮表情況的發生，會使得美國整體信貸環境收緊，量化寬松的終結將令信貸環境進一步收緊，這將會對全球的經濟產生震動。
【來源】：金融時報
